又到了一期一会的季报赏文环节！ 7月12日，银华基金旗下两大文采斐然的基金经理——焦巍和李晓星披露了基金二季报，两人的代表作基金业绩均先抑后扬，并在二季度的动摇行情中获得超两位数的优秀业绩。 反思四月份的各种黑天鹅事情，焦巍以为“应对畏惧心情的最佳办法是把组合树立在安如磐石的商业形式和继续分红才能根底之上，而不是选择最风口的景气行业和敏锐的产业链跟踪。”因而在将来的投资战略上，焦巍旗帜鲜明地表示将聚焦于“反软弱”方向，即有本身品牌壁垒和有临时稳健现金流分红的企业。 李晓星在二季度选择大幅度减仓宁德时代，将该股从多只基金一季度末的第一大重仓股卖至前十开外。他以为，中国经济将逐渐下台阶，下半年甚至明年，活动性或无法比上半年更宽松，边沿上关于高估值股票不利。 在“杂谈”环节，李晓星表示，进步客户称心度，完成基金业绩和持有人盈利驱动的规模增长才是持久之计。“作爲本基金的基金经理，我们的愿望也很朴素，希望管理的组合可以不时的创新高，我们的持有人可以浅笑的翻开本人的账户！” “南宋派诗人”聚焦反软弱行业 7月19日，焦巍披露旗下多只基金季报。 以170多亿的银华富裕主题爲例，该基金二季度净值增长14.21%，截至二季度末，份额约爲33.75亿份，环比几无变化，仓位则由86.08%提升至92.33%。详细到重仓股来看，焦巍的持仓根本还是集中于食品饮料、美容护理、中药等方向。 前十大重仓股新增泸州老窖、珀莱雅，泸州老窖更被买至第六大持仓股，持有额达16亿元；其中重庆啤酒仓占比9.74%，爲该基金第一大重仓股；药明康德、招商银行等加入前十大重仓股，山西汾酒、贵州茅台均被不同水平减仓，酒鬼酒、贝泰妮和同仁堂被加仓。 二季度先黑天鹅后白昼鹅的“”型行情显然让焦巍对资产配置中“低估值”与“现金流”重要性有愈加深入的认知，在心情面主导的市场中，反软弱是其重点考虑和布局调整的方向。 他以为，关于管理人而言，应对下跌行情中畏惧心情的最佳办法，是“把组合树立在安如磐石的商业形式和继续分红才能根底之上，而不是选择最风口的景气行业和敏锐的产业链跟踪。”焦巍反思了组合在医药和白酒在异样面对政策不确定性和需求打击的软弱测试表现，后认定只要客户散布越普遍，议价对象越分散的商业形式才干耐久恒远。“因而，本基金的次要持仓今后将次要散布在TO C端爲主有本身品牌壁垒和临时DCF根底的企业上。” 焦巍引见，在二季度的持仓中添加了有生长性的银行和有价钱弹性并且可以分红的小局部资源股配置。 从过往表现来看，A股可以分爲生长、消费、金融和周期四个板块。生长板块依赖于产业周期，表现出高增长高估值高动摇的特点。消费板块由于盈利波动性和高ROE则胜在短跑。金融的特点是高股息和低估值低生长。每种作风都能表现出一到两年的占优，面前则是经济周期和产业政策。 “关于我们以消费爲主的作风持仓，最担忧就是呈现周期品价升量缩的滞胀周期，或许产业政策和周期带来的绝对弱势。因而，在组合中添加估值以及分红的现金流视角，可以使我们在不利于本身状况呈现的时分对冲动摇，添加现金补仓的时机。”回忆2015年的“经验”，焦巍以为“市场倾向于将将来过度技术化，并低估‘将轮子装上游览箱’，‘好酒多蒸馏一次而不留痕’这种似乎毫无技术含量的事情。” 慢就是快，焦巍坦言，其投资组合能够会“显得老旧并缺乏新意”。但他照旧以为，反软弱意味着旧的事物要胜过新的事物。“叠加过来管理人在超出才能圈范围的损失，我们坚决认识到，只要耐烦才干治愈我们在投资上的新事物狂热症。本基金管理人不时提示本人，兽性的天性总是会缩小如今减少将来的影响，而抵抗乐音的最佳方式就是对各种负面社会景象的生动描绘和伟大科技的震撼将来统统加以独立考虑并配之以钝感力和情愿孤单的态度。” 李晓星近6000字“雄文”感念投资 同日，李晓星128亿规模的银华心佳两年持有期发布中报。报告期内，该基金净值增长12.04%，仓位坚持在91.64%。 与上一季度相比，该基金前十大重仓股名单有一半是“新面孔”，新增五粮液、中国中免、紫光国微、比亚迪和三一重工；其中贵州茅台持仓占比8.74%，爲该基金第一大重仓股；宁德时代、药明康德、汇川技术、天赐资料以及金山办公等加入前十大重仓股。 值得一提的是，宁德时代在短短三个月内，就从该基金的第一大持仓股被卖到加入前十。数据显示，一季度末该基金持有宁德时代9.8亿元，而二季度末第十大重仓股三一重工持有额爲4.02亿元，因而揣测宁德时代被卖出近6亿元。且李晓星管理的其他多只基金，如百亿规模的银华心怡和银华心享一年持有等均有相似操作，因而不难发现其二季度关于宁德时代这只股票坚持较爲慎重的态度并采取了大幅度减仓的操作。 李晓星在季报中的思绪或答应见端倪，“由于我们以为中国经济将逐渐下台阶，下半年甚至明年，活动性或无法比上半年更宽松，边沿上关于高估值股票不利，我们适当减持了估值透支了将来生长性的一些股票。”