"out"交易金额与事件数创新高。据动脉网不完全统计，2024年，中国创新药领域共发生76笔License out交易，是同期License in交易（26笔）的3倍。从交易金额看，2024年1-10月License out交易首付款约31.6亿美元，总金额高达511亿美元，远超2023年全年。License out、NewCo、并购等BD方式，助力中国Biotech生态良性发展。
在临床端，中国创新药全球快速孵化与上市。医药魔方数据显示，截至2024年底，中国企业研发活跃状态创新药累计达3575个，跃居全球首位。此外，2024年底全球共923款创新药首次获批，其中中国首发的创新药，从2015年仅占全球4%，到2024年已近38%。
临床进展与资本交易，也直接反映在企业端。中国Biotech愈发走向商业化与全球化，从Biotech到Biopharma的创新药模式，正在中国得到验证。
据不完全统计，截至2025年3月27日，神州细胞、复宏汉霖（重复提及删除一项）、艾力斯、特宝生物、云顶新耀、信达生物、上海谊众、百利天恒、和铂医药、康宁杰瑞、东曜药业、三生国健、和黄药业、和誉医药等14家Biotech实现盈利；君实生物、迪哲医药、泽璟制药、荣昌生物等企业则通过开源节流、提高能效，大幅收窄亏损。
2024年盈利Biotech名单（排名不分先后，时间截至3月27日）
这些盈利的Biotech，成立时间多超10年。相较于近几年成立的初创Biotech，它们完整经历了2015年药品审评审批制度改革，见证了中国创新药发展。此外，2018年港股生物制药公司上市制度改革与科创板建立，推动了一波Biotech的迅猛发展。这些Biotech也乘着资本东风，在2018年及之后纷纷上市。在政策与资本双轮驱动下，中国创新药的未来，逐渐展现在世人眼前。中国Biotech如璀璨新星，在医药领域绽放光芒。
产品为王，利润飙升
在盈利原因中，“产品”是关键词。14家企业中，7家靠产品盈利；另有4家，盈利原因含产品。主要靠BD盈利的3家，也是其产品技术获大药企和MNC认可，只是产品未进入商业化阶段。
其中，神州细胞和艾力斯的业绩尤为引人注目。
神州细胞2024年营收25.13亿元，同比增长33.13%；营业利润5.68亿元，同比增长8829.33%；净利润1.12亿元，实现扭亏。营收上升主要因核心产品安佳因销售稳定，其他产品收入增加。安佳因是我国首个国产重组凝血八因子产品，2023年销售额约17.8亿元，同比增幅超77%，市场占有率第一。2024年销售额有望突破20亿元。
艾力斯业绩表现同样惊人。2024年总营收35.58亿元，同比增长76.29%；净利润14.24亿元，同比增长121.08%。核心产品甲磺酸伏美替尼片销售收入高达35.06亿元，占总营收98.54%。伏美替尼是国产第二款三代EGFR-TKI，用于EGFR突变阳性非小细胞肺癌治疗，2021年3月开始商业化。短短四年，艾力斯营收狂飙6300倍。
但拥有拳头产品并非企业立足的唯一依靠。以艾力斯为例，国内上市的EGFR-TKI药物近10款，竞争激烈。此外，第三代EGFR-TKI存在耐药问题，不少企业已在研发第四代。为平衡风险，Biotech常建立多条不同靶点、适应症的管线，梯度推进。神州细胞就同时布局了肿瘤、自免、疫苗三大产品矩阵。
医药领域还有“前三定律”，即同靶点、疗效接近、价格接近的新药，第一款占70%份额，第二款占20%，其余争抢剩下的10%。尽管说法起源于三十多年前，但今天仍适用。以PD-(L)1抑制剂为例，2021年全球市场规模为360亿美元，K药、O药和T药三款占据了91%。但随着PD-(L)1抑制剂市场成熟及双抗、多抗兴起，其头部效应在逐渐削弱。
因此，后入局者需在靶点、适应症、CMC工艺、头对头临床试验、商业化价格方面实现优化或创新，才更易弯道超车。
BD制胜，盈利新途径
2024年，诸多中国Biotech将BD作为重要收入渠道，实现短期商业闭环，推进核心管线研发。交易药物类型聚焦抗体及偶联药物、CGT药物等。76项License out交易中，半数（38项）为抗体及偶联药物交易，CGT领域占5项。其中，双抗、ADC药物为主，双抗药物相关交易9项，ADC药物相关交易14项。
磐霖资本创始主管合伙人李宇辉指出，尽管CGT领域现阶段不如抗体及偶联药物火热，发展阶段晚于抗体和ADC，但CGT仍是磐霖看好的投资领域。技术和产品做得好，BD则水到渠成；一味迎合大药企口味，反而有风险。
中国Biotech主流商业模式，正从“管线引入+商业化”到“自主研发+对外授权”加速发展，BD已成为求存乃至盈利的重要途径。百利天恒、和铂医药、和誉医药等均在2024年靠BD盈利，康宁杰瑞、和黄医药的盈利原因也包含BD。
以“BD狂人”和铂医药为例，2024年溢利730万元至2200万元，经营现金净流入2.2亿元，创历史新高。其可持续盈利能力由以下因素驱动：与全球制药公司及领先生物技术公司保持战略合作关系，独特业务模式加速增长；收入经常性部分不断增长，包括基于平台的研究收入及合作伙伴的里程碑付款；有效的成本控制及高效运营管理。
和铂医药近年已达成45次合作，其中与海外药企合作27次，涉及阿斯利康、辉瑞和艾伯维3家MNC。自2022年以来，和铂医药已达成超10起对外授权合作，已知累计合作总额近千亿人民币。
今年，和铂医药已拿下两项大单：1月与科伦博泰共同宣布，就HBM9378/SKB378与Windward Bio达成NewCo合作，总额约9.7亿美元；3月宣布与阿斯利康达成战略合作，总额高达45.7